全球市场的通病仍然是普京

美国联邦储备委员会主席杰罗姆-鲍威尔与通货膨胀的斗争几乎肯定会因为俄罗斯总统普京对乌克兰战争的升级而变得更加困难。

鲍威尔和他在美联储公开市场委员会的同事们在周四发布的一份声明中指出了俄罗斯对通胀的影响。

FOMC说。”俄罗斯对乌克兰的战争正在造成巨大的人类和经济困难。这场战争和相关事件正在对通货膨胀造成额外的上升压力，并对全球经济活动造成压力。”

上周，乌克兰的有效反击使哈尔科夫地区失去了3000平方英里的领土，这使普京越来越感到绝望和不可预测。

在他实行征兵制和威胁使用核武器之后，还可能采取其他措施，如限制原油供应，从而助长通货膨胀。

国际清算银行称，俄罗斯有能力通过限制其能源产品的供应对全球经济造成重大的负面冲击。

国际清算银行本周发布的季度评论称，俄罗斯、沙特阿拉伯和美国是唯一日产量超过1000万桶的管辖区，各占全球产量的14%左右。

“BIS说：”俄罗斯大约一半的产量是直接出口的，占全球原油出口的10%。

“其余的是对馏分油生产的投入，俄罗斯炼油厂占全球柴油和取暖油出口的大约15%”。

据国际清算银行称，对俄罗斯石油的依赖并没有因为发达经济体能源公司的行动而得到帮助，这些公司自2015年以来一直在缩减石油和天然气的上游投资。

与2019年相比，先进经济体能源公司的上游投资平均下降了30%。

俄罗斯禁止或限制石油出口，以应对西方国家继续向乌克兰供应武器，这将对食品通胀产生流动效应，因为这将激励汽油生产商使用生物燃料。

国际清算银行的分析发现，玉米是生产乙醇的主要原料，汽油调和商对其需求旺盛。在过去的五年里，美国约有40%的收成被用于生产乙醇。

国际清算银行说：”因此，自2000年代中期以来，玉米和石油的价格一直在同步移动，偶尔有较大的偏差，但随着时间的推移最终会消退。

转而更多地使用以玉米为原料的乙醇将缓和石油价格。但是，玉米价格的上涨会波及到其他农产品市场。

“由于玉米与大豆竞争种植面积，玉米价格的变化通常会迅速传递给大豆，”国际清算银行说。”此外，这两种作物都被用作牲畜的饲料。

“总之，全球能源市场的持续混乱可以通过各种渠道溢出，提高各种农产品的价格。”

俄罗斯极端行动造成的更高的通胀力量将迫使美联储在官方利率上保持更高的长期战略，以对抗通胀。它希望在年底前将官方利率提高到4.5%。

普京变得更加好战和不那么理性的迹象，是在美国通货膨胀正在受到控制的情况下出现的。

凯投宏观首席美国经济学家保罗-阿什沃思（Paul Ashworth）表示，汽油价格的下降和食品通胀的缓解应该在未来两个月推低整体CPI。

他本周表示，供应短缺已经正常化，凯投宏观(Capital Economics)的产品短缺指标现在显示，核心商品通胀率在年底前可能从8月份的7%回落到2%。

阿什沃思说，核心服务通胀受到租金上涨的推动，但最新的租赁数据显示，租金上涨正在明显放缓。他指出，美国较低的机票和酒店价格是通胀降低的迹象。

全球市场的通病仍然是普京。

“麦格理在纽约的策略师维克多-施维茨说：”投资者已经从认为俄罗斯很可能在战争开始时粉碎乌克兰，到一致认为最可能出现的情况是长期的僵局，再到讨论乌克兰粉碎俄罗斯的可能性。

他说，一个尚未讨论的极端结果是军事失败和政权更迭可能对俄罗斯联邦本身产生的影响。

“大多数投资者没有意识到，俄罗斯确实是一个由200多个国家和大约100个不同的语言群体组成的联邦，它们与东斯拉夫语言或东正教几乎没有任何共同之处，”施维茨说。

“看待俄罗斯的最佳方式是将其视为一个小型的苏联式帝国，它可能像世界上任何其他地方一样容易出现民族主义和对非殖民化的渴望。

“少数民族占据了俄罗斯41%的领土（大部分资源都在这里），占人口的20%。

“特别麻烦的是伏尔加河和高加索一带的自治地区。苏联解体时，两个最大的自治区（即鞑靼斯坦和车臣）拒绝签署联邦条约，这导致了一场旷日持久的车臣战争。

“一个主要核大国解体的可能性将是一场噩梦。”

Shvets认为，极端的结果是可以避免的，但在过去一周里，这种情况发生的风险已经增加。